Kuidas kordajad aitavad investeerida?
Varia / / September 07, 2021
Arvutused aitavad teil aktsiate ostmisel mitte eksida.
Mis on kordajad?
Need on keerulised ja mitte niivõrd valemid, mille abil ettevõtted hindavad tõhusust ja võrdlevad neid omavahel. Näitaja aitab objektiivsemalt võrrelda kümne miljardi rubla käibega ettevõtet ja tema konkurenti 200 miljoni käibega.
Kordajad võimaldavad hinnata ettevõtete tulemuslikkust, võttes arvesse nendevahelist erinevust. Selleks viivad investorid võtmeandmed ühte nimetajasse:
- turuväärtus - kapitaliseerimine või aktsia hind;
- ettevõtte hindamine - kasum, tulu või võlg.
Investorid võtavad vajaliku teabe ettevõtete finantsaruannetest. Seda pole raske leida: börsil noteeritud avalikud ettevõtted peavad26. detsembri 1995. aasta föderaalseadus (muudetud 2. juulil 2021) "Aktsiaseltside kohta" nr 208-FZ dokumente avaldama. Seetõttu piisab tavaliselt ettevõtte veebisaidi külastamisest või skriineri kasutamisest - teenusest, mis kogub andmeid ühte kohta. Kahjuks ei avalda mitte -avalikud ettevõtted oma aruandeid avalikult - see ei aita võrrelda tingimuslikku "Pyaterochka" ja maja lähedal asuvat boksi.
Miks me vajame kordajaid?
Et mõista, mis on ettevõtete õiglane väärtus. Investorid võrdlevad erinevate ettevõtete tulemusi ja leiavad seega turu poolt alahinnatud varasid.
Seda lähenemisviisi nimetatakse kuluks - erinevalt investeerimisest "kasvuaktsiatesse", kus panustatakse mitte ettevõtte praegusele edule, vaid tulevastele võimalustele.
Oletame, et investor valib kahe ettevõtte vahel. Korporatsioon "Pervaya" maksab miljard rubla ja teenib 30 miljonit aastas. Firma "Vtoraya" on hinnanguliselt vaid 200 miljonit, kuid müüb sama palju.
Kui inimene võtab oma aktsiad praeguse hinnaga, siis esimene saab investeeringu tagasi 33 aastaga ja teine vaid 6,5 aastaga. Väärtusinvestorile on kasulikum investeerida teise, sest turul alahinnanud ettevõtte tõhusust. Ilma kordajata oleks asjade tegelikku seisu keerulisem analüüsida.
Millised kordajad on investorile kasulikud
Rahastajad on välja pakkunud kümneid näitajaid. Mõnes saavad sellest aru ainult spetsialistid ja ainult nemad vajavad selliseid arvutusi. Erainvestorile piisab seitsmest kõige populaarsemast.
P / E - kapitaliseerimine kasumisse
Ettevõtte turuhinna ja selle aastase puhaskasumi suhe on kõige põhilisem näitaja. See näitab, kui palju aastaid ettevõte maksab ise: mida kiiremini, seda parem. Kui investor võrdleb mitu ettevõtet üksteisega, saab ta hinnata ettevõtete tõhusust. Ja kui ta arvutab ühe ettevõtte näitaja mitme aasta jooksul, näeb ta, kuidas äri areneb ja kuidas turg seda hindab.
P / E = kapitalisatsioon / puhaskasum
Oletame, et inimene soovib võrrelda kahte toidupoe jaemüüjat: „Magnet"Magnet" / Yahoo Finance aktsiad»Ja X5 jaemüügigruppX5 jaemüügigrupp / Yahoo Finance aktsiad ("Pyaterochka", "Crossroads"). Esiteks saab ta teada ettevõtete praeguse kapitaliseerimise. Seda võib leida mis tahes rakendusest maakler või spetsiaalsetel saitidel, mis koguvad finantsteavet. Ja siis lisab investor värskeima majandusaasta aruande kasumiandmed.
Suurtähtede kasutamine, miljard rubla | |
"Magnet" | 544,28 |
X5 jaemüügigrupp | 670,4 |
Kasum, miljard rubla | |
"Magnet" | 32,99 |
X5 jaemüügigrupp | 28,34 |
P / E, aastat | |
"Magnet" | 16,49 |
X5 jaemüügigrupp | 23,65 |
Magnit tasub end ära 16,5 aastaga ja X5 Retail Group - 23,5 aastaga. See on põhjust mõelda, kuid mitte põhjus investeerimisotsuse tegemiseks, sest P / E pole ainus näitaja.
Samuti on oluline arvestada tõsiasjaga, et õige on võrrelda sama või sarnase tööstusharu ettevõtteid. Kordaja võib näiteks autotootjat ja sotsiaalvõrgustikku hinnates petta: esimesel on suured kapitalikulud, mis esialgu vähendavad kasumit. Ja sotsiaalvõrgustiku arendamine ei ole nii kallis, kuid kasum võib olla väiksem - kuigi kõik näib kordaja osas parem.
P / S - tulude kapitaliseerimine
See on ettevõtte väärtuse ja tulude suhe. Kordaja näitab, kui palju väärtust turg omistab igale dollarile või rublale. Madal näitaja näitab ettevõtte alahindamist, kõrge näitaja ülehindamist.
P / S = kapitalisatsioon / tulud
Oletame, et investor jätkab valikut Magniti ja X5 Retail Groupi vahel. Ta teab juba suurtähti, samades avaldustes vaatab ta, kui palju ettevõtteid on viimase aasta jooksul müünud.
Suurtähtede kasutamine, miljard rubla | |
"Magnet" | 544,28 |
X5 jaemüügigrupp | 640,4 |
Tulu, miljard rubla | |
"Magnet" | 1612,64 |
X5 jaemüügigrupp | 1978,02 |
P / S, aastat | |
"Magnet" | 0,34 |
X5 jaemüügigrupp | 0,32 |
Mõlemad ettevõtted on alahinnatud ja P / S -s peaaegu võrdsed, näeb investor.
EV - õiglane väärtus
See mõiste on laiem kui turukapitalisatsioon. Näitaja arvestab kapitaliseeritust, lühi- ja pikaajalisi võlgu ning ka ettevõtte bilansis olevat raha. Mida suurem on erinevus ettevõtte õiglase ja turuväärtuse vahel, seda tulusam on investorile ost - kui välja ei tule, et tegelikku väärtust annab tohutu võlg.
EV = kapitaliseerimine + võlg - saadaval olev raha
Oletame, et investor võrdleb RosneftiRosnefti aktsiad / Yahoo Finance"Ja" GazpromGazpromi aktsiad / Yahoo Finance ». Esimese ettevõtte kapitalisatsioon on 5,14 triljonit rubla, teine - 7,25 triljonit.
Investor vaatab ettevõtte avaldustes andmeid võlgade ja vaba rahavoo kohta. Alustuseks võtab ta numbrid miljardites ja arvutab Rosnefti kordaja.
5140 + 4608 - 929 = 8,82 triljonit rubla
Ettevõtte õiglane väärtus on peaaegu kaks korda suurem turuväärtusest, sest ettevõttel on tohutu võlg - 4,6 miljardit rubla ja selle kontodel on vaid 929 vaba miljardit. Võrdleme "Gazpromi" indikaatoriga.
7251 + 5160,5 - 454,9 = 11,96 triljonit rubla
Tegelikkuses selgub, et Rosneft maksab 70% rohkem kui börsil. Gazpromi maksumus on samuti kõrgem, kuid protsentuaalselt väiksem - 60%.
EBITDA - kasum enne makse ja intresse
Teine oluline näitaja ettevõtte finantstulemuste hindamiseks. EBITDA näitab kasumit enne intresse, makse ja kulumit (vara kulum), st see on hinnang ettevõtte enda kasumlikkusele. Ja mida tulusam see on, seda suuremat tulu võib see investoritele tuua.
EBITDA = kasum enne makse + intressid + amortisatsioon
Oletame, et investor jätkab Rosnefti ja Gazpromi võrdlemist. Kõik vajalikud andmed on ettevõtete majandusaasta aruannetes.
Rosneft | 814 + 639 + 224 = 1,68 triljonit rubla |
Gazprom | 911,5 + 806,5 + 73,2 = 1,79 triljonit rubla |
Kuigi Rosneft toodab ja müüb rohkem kui Gazprom, läheb pool kasumist seadmete hooldusele ja suure võla intressidele. Kuid Gazprom kustutab amortisatsiooni veelgi rohkem, nii et seni on ettevõtted praktiliselt võrdsed.
EV / EBITDA - tulu õiglane väärtus
Kordaja näitab, kuidas turg hindab ettevõtte kasumiühikut. See võimaldab ettevõtteid võrrelda täpsemalt kui P / E, kuid seda on pikem ja raskem arvutada. Teine eelis on see, et ettevõtteid on lihtsam võrrelda erinevad riigid, sest maksustamise ja raamatupidamise iseärasusi pole vaja arvestada.
EV / EBITDA = õiglane väärtus / kasum enne makse, intresse ja amortisatsiooni
Tuleme tagasi mehe juurde, kes võrdles Magnit ja X5 Retail Groupi P / E osas. Investor otsustas ettevõtteid põhjalikumalt uurida ja arvutas välja nende õiglase väärtuse: siin tuleb appi EV kordaja, mis näitab kapitaliseerimisest täpsemaid andmeid. Ja teil on vaja ka EBITDA - kasumit enne makse ja intresse.
EV, miljard rubla | EBITDA, miljard rubla | |
"Magnet" | 693,3 | 109,8 |
X5 jaemüügigrupp | 909,7 | 243,6 |
Selgus, et "Magnet" näitaja on 6,31 ja X5 Retail Group - 3,73. Sügavam arvutus pöörab P / E pildi pea peale: kuigi Magnit tasub end kiiremini ära, on X5 jaoks ettevõtte tegelik seis parem. Lahendus sõltub investorilt: investeerida raha ja see kiiresti tagasi teenida või investeerida pikka aega põhimõtteliselt usaldusväärsesse ärisse.
VÕLG / EBITDA - kohustused kasumile
Näitaja on täiendus eelmisele kordajale: see näitab aastate arvu, mille jooksul ettevõte saab kõik võlad oma kasumist tagasi maksta. Investorid kasutavad tavaliselt mitu, et paremini mõista ettevõtte äritulemusi.
VÕLG / EBITDA = võlg / tulu enne makse, intresse ja amortisatsiooni
Kui investor arvutab selle näitaja, siis jaemüüjate näites kinnitab see eelmise kordaja väärtusi. Võlasumma võetakse arvesse samades finantsaruannetes.
VÕLG / EBITDA, aastat | |
"Magnet" | 1,11 |
X5 jaemüügigrupp | 0,99 |
Mõlemad ettevõtted ei ole eriti võlgu ja suudavad oma võlad tagasi maksta umbes aasta pärast, kuid X5 Retail Group saab ajaga veidi kiiremini. Oluline on võrrelda sarnaste tööstusharude ettevõtteid. Näiteks Rosnefti, Gazpromi, Briti BP ja Hiina PetroChina suhe näeb välja selline.
VÕLG / EBITDA, aastat | |
Rosneft | 3,13 |
Gazprom | 2,64 |
Briti nafta | 2,03 |
PetroChina | 2,65 |
ROE - omakapitali tootlus
Mugav viis kasumlikkuse üsna täpseks, kuid mitte liiga kiireks arvutamiseks on välja selgitada omakapitali tootlus. See näitab aastase kasumi ja ettevõtte omavahendite suhet.
ROE = aasta kasum / ettevõtte omakapital × 100%
Hindamine aitab teil äritegevuse ulatusest mitte häirida ja näha, milline ettevõte töötab tõhusamalt ja tasub end kiiremini.
Kasum, miljard rubla | Omakapital, miljard rubla | ROE | |
"Magnet" | 33 | 182,9 | 18% |
X5 jaemüügigrupp | 28,3 | 94,8 | 29,8% |
Rosneft | 324 | 4706 | 6,9% |
Gazprom | 135 | 14 804 | 0,9% |
Mida ei tohiks unustada kordajate arvutamisel
Mitmed olulised nüansid.
Ärge kasutage ainult ühte kordajat
Ettevõtete hindamisel on oluline kombineerida mitu kordajat, et olulistest detailidest ilma jääda. Näiteks peaaegu igal ettevõttel on tulu, kuid kasum ei pruugi jääda.
Ärge võrrelge liiga erinevaid ettevõtteid
Kordajad võimaldavad loobuda äri ulatusest ja isegi hinnata erinevate riikide ettevõtteid. Kuid majanduse erinevatel sektoritel ja tööstusharudel on oma omadused, mis võivad investorit eksitada.
Näiteks IT-ettevõtetel on keskmine P / E 30–50, mis on kasvuaktsiate puhul normaalne. Kuid sama tasuvus panga või kommunaalettevõtte jaoks on uskumatult suur.
Pidage meeles, et kordajad on lihtne lähenemisviis kuludele
Põhinäitajate järgi hindamise eesmärk on leida turu poolt alahinnatud ettevõtteid. See on kehtiv, kuid mitte tingimata õige. Näiteks sama tehnoloogiline või biofarmatseutilised ettevõtted näevad liiga kallid välja, kuid investorid investeerivad neisse tulevase kasumi ja potentsiaalse kasvu nimel - kõrge riski hinnaga.
Ärge kasutage finantsettevõtete hindamisel tavalisi kordajaid
See tööstusharu avaldab spetsiaalseid finantsaruandeid, kus näiteks tulu puudub ja kohustused hoiustajate ees kuuluvad võlgade kategooriasse. Seetõttu ei sobi enamik kordajaid neile.
Mida tasub meenutada
- Kordajad on näitajad, mis aitavad arvutada ettevõtte tulemuslikkust ja võrrelda seda teiste ettevõtetega skaalast või riigist eraldi.
- Hinnang mitmekordseks on väärtuspõhise lähenemisviisi tunnus: investorid otsivad turu poolt alahinnatud ettevõtteid. Kiiresti kasvavad või paljulubavad ettevõtted näevad liiga kallid välja, kuid võivad kunagi hästi ära tasuda.
- On õige võrrelda sarnaste tööstusharude ettevõtteid. Võimalik on hinnata kahte jaemüüjat või kahte nafta- ja gaasiettevõtet, kuid jaemüüja ja tootja võrdlus on tõenäoliselt eksitav.
- Investorid analüüsivad erinevate sektorite ettevõtteid, valivad parimad ja teevad mitmekesine portfell.
Loe ka🧐💰📈
- Mis on aktsiaindeksid ja kuidas need aitavad investoritel rohkem teenida
- Usaldushaldus: kuidas investeerida ning mitte raisata aega ja vaeva
- 5 võimalust maakleritasude pealt kokku hoida, kui olete algaja investor
- Kas pandeemia ja kriisi ajal tasub investeerida?
- Mis on tuletisinstrumentide turg ja kas sellel tasub algajal investoril kaubelda
10 toodet, mida AliExpressi sügismüügil osta
IPhone'i müük algas AliExpressis: 11 mudelit allahindlustega kuni 22 tuhat rubla